临近月末，央行加码逆回购呵护流动性。2月23日，央行发布消息称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护月末流动性平稳，人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，利率2.1%，与此前保持一致。因当日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放1900亿元。

　　伴随流动性宽松，债市也出现小阳春，年内有纯债基的涨幅已经超过2%，为了避免大额资金涌入，不少债基甚至不得不“闭门限客”。

　　国债出现反弹

　　其实近两日央行的逆回购操作一直都处于加码状态，前一日，央行也以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日有100亿元逆回购到期，因此净投放900亿元。

　　数据显示，本周共有500亿元7天期逆回购到期。具体来看，周一至周五将每日分别到期100亿元7天期逆回购。

　　此前2月MLF平价超额续做。2月15日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年2月15日人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对2月18日MLF到期的续做）和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%。

　　随着央行送温暖，短端利率近期表现稳定。上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现 ，其中隔夜上行0.4个基点，报2.043%。7天Shibor下行1.5个基点，报2.176%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下行至2.19%。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至2.38%。

　　渤海证券分析师马丽娜表示，在经济企稳的过程中，宽货币不会缺席，后续仍可期待进一步的货币宽松政策的落地。交易盘可以逢调整买入，博弈下次的宽货币操作，但预计下行空间较难突破前期低点。

　　流动性较为宽松背景下，债市也出现难得的小幅反弹。2月23日，国债期货各品种主力合约小幅上涨。截至收盘，十年期主力合约涨0.16%；五年期主力合约涨0.17%；二年期主力涨0.07%。

　　流动性宽松，造成债市小阳春，一位券商资管投资经理表示，1月份信用债受益于“降息”，信用利差继续收窄，推动债市走牛。此外，非银存款增速较高，股市的调整导致现金管理类和定期开放的固收产品较受欢迎，进而推高了短端信用债的价格。

　　对于后市走势，出现明显分歧， 国泰君安固收团队预计，2月中旬公布的1月份金融数据非常重要，大概率会成为利率行情的“助燃剂”，现阶段债市的调整反而是加仓的好机会。

　　不过也有机构提示风险， 中航基金首席投资官邓海清认为，目前债市面临上下两难的境地，在全球债市收益率集体上行的背景下，仍需警惕风险。

　　绩优债基限客

　　随着债市走暖，债基的收益也跟着水涨船高，有纯债基的年内涨幅已经超过2%，不少业绩较好的债基甚至为了避免大额申购，开始“闭门限客”。 财通资管鸿福短债A在2月22日发布公告称，为维护基金的稳定运作，保护基金份额持有人的利益，暂停大额申购（含定期定额投资、转换转入），限制申购（含转换转入、定期定额投资）金额为5000万元。

　　无独有偶，招商鑫悦中短债基金在2月更是两次下调大额申购上限，2月8日将20000元的大额申购上限下调至3000元，2月11日又进一步下调至1000元。另据不完全统计，2月以来已有包括兴全稳泰、中欧短债债券在内十余只短债基金对外公告限制大额申购。

　　不过与纯债基“香饽饽”相比，二级债则“压力山大”，特比是一些仓位设定较高的“固收+”产品，净值都出现较明显的回撤。截至2月22日，逾4000只债券型基金（主动型）中，已有超过650只二级债基年内收益为负，部分净值已跌超10%。

　　“表现差的债基主要是股票配置较高，今年开年因为美联储‘收水’预期，以及地缘摩擦的影响，全球风险资产都出现剧烈的调整，导致二级债基净值直线下跌。”华南一位基金经理对21世纪经济报道记者表示。

　　不过他也坦言，股票本来也是“双刃剑”，一旦市场出现反弹，股票的弹性肯定远远好于债券，因此还是辩证看待二级债基的短期表现。

　　（工行网站特约作者：叶麦穗）

　　文章来源：21世纪经济报道