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踏准三条主线 北交所投资机遇“看得见”
 

  市场翘首以待的北京证券交易所今日开市。券商分析人士表示,北交所给中小型高端制造企业带来新的发展机遇,包括工业、信息技术、原材料行业等,建议投资者从公司质地、产业链状况、产业政策等不同维度挑选优质公司,理性参与北交所市场。

  专精特新公司数量充足

  北交所根植于新三板,主要服务于创新型中小企业,重点支持先进制造业和现代服务业,与沪深交易所错位发展。在分析人士看来,北交所开市后,中小型高端制造企业迎来投资机遇,从行业角度看,则以工业、信息技术、原材料行业为主。

  在海通证券首席策略分析师荀玉根看来,当前新三板市场已是中小企业,尤其是专精特新中小企业的重要融资渠道。在新三板助力专精特新企业融资的背景下,当前新三板的专精特新企业发展势头较好。

  荀玉根从业绩角度分析,据2021年半年报数据和全部A股以及新三板挂牌公司整体进行横向对比可以发现,2021年上半年,新三板专精特新“小巨人”企业业绩相对较好。进一步对比各板块整体的财务指标发现,新三板专精特新“小巨人”企业在盈利能力和研发投入上均处于前列,其“质量效益优、创新能力强”的定位凸显。

  浙商证券策略分析师王杨称,在定位上,科创板服务于有专长的科技型创新企业,创业板服务于成长型创新企业。北交所服务于创新型中小企业,在制度安排上更加适应中小企业发展和成长规律。

  根据安排,北交所开市后,新三板精选层的公司整体平移进入北交所。王杨表示,整体而言,精选层企业在盈利、持续经营或研发等指标上有突出表现,基本面相对占优。

  “精选层和准精选层公司中,主要以高创新要素含量的行业为主,传统行业企业占比不到10%。”

  在开源证券中小盘首席分析师任浪看来,北交所聚焦的专精特新企业主要以中小型高端制造企业为主,体现出比原有精选层公司更高的成长性。“北交所建立的三大目标之一即是培育一批专精特新‘小巨人’企业,第三批入选专精特新‘小巨人’的2930家企业中有213家来自新三板。”

  任浪表示,从新三板层次角度看,新三板专精特新企业主要来自基础层与创新层,分别占比63.85%、30.52%。从行业角度看,工业、信息技术和原材料为本次新三板第三批专精特新“小巨人”企业中占比较高的行业,分别占到本次入选企业的38.50%、27.23%、15.49%。从市值角度看,市值位于0至5亿元的公司达150家,占比70.42%。

  “可以看到,原有新三板的专精特新公司主要为高端制造的中小市值企业,并且基础层和创新层储备的专精特新公司数量充足。”任浪称。

  多维度挑选优质公司

  在定位上,北交所服务于创新型中小企业,在制度安排上更加适应中小企业发展和成长规律。针对中小企业的情况,机构建议,可根据公司质地、产业链状况、产业政策等不同维度挑选优质公司。

  安信证券首席新三板分析师诸海滨表示,北交所投资主要存在三类逻辑:一是成长型投资。北交所公司具有交易价格、流通股比例相对高的特点,新股高估值的消化时间较短。同时,北交所集中了大量处于成长期的公司,适合做成长型投资。二是产业链投资。北交所企业大部分是某一细分领域的龙头,往往属于某一长产业链的一部分。在产业链景气度较高时,细分行业龙头公司往往会获得较好的成长。三是ESG等另类投资逻辑。ESG投资由于其本身关注财务指标之外的公司在环境、社会和公司治理方面的可持续发展信息,北交所由于存在较长链条,非常适合此类另类投资。

  与诸海滨持有类似观点的还有王杨,他提出了自上而下梳理精选层的投资策略,主要有三条线索:首先是公司质地方面,盈利能力要强。精选层和准精选层企业中,部分企业在规模、盈利、成长能力等方面优于其他企业。

  其次是产业政策方面,王杨指出,要属于专精特新类公司。工信部在选拔专精特新“小巨人”企业时,对行业、发展时期、发展潜力、科技含量、财务指标等有一定要求,从这个角度看,专精特新相关标准与精选层公司有一定相似之处。

  最后是估值维度,投资者要关注流动性改善的影响。

  除了首批将要在北交所上市的企业之外,对于北交所上市“后备军”,机构也进行了及时瞄准。根据中金公司粗略估算,满足北交所上市条件(创新层挂牌满12个月,且符合相关财务标准)的创新层公司有708家,当前挂牌总市值7333亿元,多为中小市值企业(市值在10亿元以下的公司占比为74%),主要分布在机械制造业、电子、互联网等领域。

  广发证券分析师倪赓直言,北交所“后备军”及精选层企业具备以下特征:相对集中于工业和信息技术行业;估值处于较低水平;规模相对较小,盈利能力有限。

  申万宏源新三板首席分析师刘靖为投资者梳理出了“掘金”新三板的几个方向:一是精选层申报中的个股;二是大市值、低发行底价、高景气赛道的个股;三是精选层申报后备军,深挖基础层和创新层标的。

  关注成长 规避风险

  从设立北交所的消息发布之后,新三板市场交易火热,投资者关注度不断提升。

  刘靖表示,不宜高估短期情绪的影响而低估市场发展的长期趋势。只要优质公司定价能向沪深市场靠拢,未来北交所上市的优质公司将越来越多,要重视这种长期的正向循环。

  “关于北交所开市后的‘虹吸效应’,预计整体影响可忽略不计。即便考虑投资者门槛降低、活跃度升级,其影响亦微乎其微。”倪赓表示,中长期看,北交所将提升资本市场中小市值、新兴产业结构占比,有利于提升成长股风险偏好。

  北交所明确,个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元,机构投资者准入不设置资金门槛。

  东方证券财富研究中心总经理陈达飞表示,平移精选层至北交所,从场外交易到场内交易,会有更完善的制度,也会有更多元的投资者参与。从市场流动性来看,精选层公司平移至北交所之后,个人投资者资金门槛为50万元是合理的。随着市场体制机制完善,未来还有下降空间。

  投资者门槛降低了,流动性也有望提升。诸海滨表示,北交所投资者户数大幅提升,流动性不再成为主要担忧因素。考虑到北交所专精特新的定位和吸引力,开通北交所交易的投资者户数预计会较快增长。当前市场流动性不足不再是主要矛盾,对于公司的选择特别是成长型投资将是主要投资策略。

  “新三板公司数量众多,质量分化较大,北交所的推出是为了帮助优质的公司实现更加快速的发展。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜强调,针对不同类型和风险承受能力的投资者,建议关注不同类型的公司。对于非专业的个人投资者,建议重点关注北交所已上市的公司,从中寻找具备核心竞争力且能持续成长的优质公司。对于风险承受能力较高的专业机构投资者,在投资北交所上市公司之外,可关注创新层或基础层公司,从中寻找未来能够在北交所上市的潜力股,从而实现提前投资布局。

  川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说,北交所首批上市企业整体质量较好,但要注意两方面的风险:一是部分公司股价短期涨幅过大、估值过高;二是北交所上市企业大多属于规模相对较小的企业,虽然成长性较高,但相对于成熟企业,经营风险偏高。

  对于网上申购,诸海滨认为,参与北交所网上申购对投资者来说是有益的资产配置领域,投资者参与申购应注意两个要点:一是合理的发行价格,二是专精特新属性。

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  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2021-11-15)
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